华富基金：合理利用杠杆获取高收益
摘要： 利用杠杆操作来放大资金的投资效用，是债券基金常用的投资手法，对于创新封闭式债券基金尤为适用。 由于普通开放式债券基金需要考虑流动性的问题，为了应对随时到来的赎回压力，基金经理利用杠杆操作的比例就相对较小，因此通常持有债券的比例会小于资产净值。较高的杠杆倍数使得采用封闭式交易方式的基金在债市收益较高时，可以博取更高的收益。
利用杠杆操作来放大资金的投资效用，是债券基金常用的投资手法，对于创新封闭式债券基金尤为适用。由于债券基金80%以上的资金用以购买并持有债券，基金经理可以将持有的部分债券作为质押，在市场上进行正回购，融得资金后再购入债券或进行其他品种的投资，因此会出现债券的总资产远大于基金资产总值的情况。
由于普通开放式债券基金需要考虑流动性的问题，为了应对随时到来的赎回压力，基金经理利用杠杆操作的比例就相对较小，因此通常持有债券的比例会小于资产净值。但对于创新封闭式债券基金而言，套利杠杆就可以适当放大，甚至达到1倍以上。
目前市场上仅有不多的几只创新封闭式债券基金，据海通证券研究所统计，从传统债券型基金与创新封闭式债券基金的债券配置比例来看，无论是 09 年底还是今年中报披露的信息均显示封闭式基金所持债券的总比例均超过 142%，而普通开放式债券基金在 90%左右。显然，封闭式债券基金的杠杆比例可以放大倍数高于开放式债券基金。较高的杠杆倍数使得采用封闭式交易方式的基金在债市收益较高时，可以博取更高的收益。
